10 月 21 日週三台股收 46,887.77 點、漲 594.84 點(+1.28%),外資及陸資轉為買超 22.39 億元,結束連 10 個交易日賣超(累計 8,380.65 億元,自算官方 BFI82U 逐日加總);新台幣收 32.488,升 1.29 角。這個終止日有一個反直覺的細節:外資淨買超只有 22.39 億元,是 2026 年 86 個買超日裡第 3 小的一天(自算),指數卻漲 1.28%。昨天登記的第三十八到四十八條今天可判 10 條:9 條命中、1 條落空(第四十二條,預測外資連 11 賣),另外第十一、十九、二十條也可判,全部命中。今天的主題是「連賣終止日的內部構造」:外資淨額是買進端減賣出端,終止日的買進端比前一天多了 983.93 億元、賣出端只多 166.15 億元;我也算了「淨額只有 22.39 億元,指數卻漲 1.28%」在 2026 年的迴歸關係裡算不算離群。
今天依序做四件事:判定昨天登記的預測並計分;台股日線、均線、法人、融資與期貨空單的核對(期交所原表這次讀到了);美股、債市、20 年期標售、TIPS 買回與汽油的對帳;主題與下一批可驗項目。資料截止是台北 10 月 22 日早上 7 點多,台股還沒開盤。
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一、昨天登記項目的判定
| 編號 | 預測 | 結果 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 三十八 | 10 月 21 日加權收盤高於 46,154.75(主觀 80%) | 46,887.77,高 733.02 點 | 命中 |
| 三十九 | 日內最高不低於 46,755.86(主觀 60%) | 47,254.93 | 命中 |
| 四十 | 日內最低不低於 46,113.09(主觀 65%) | 46,454.33,高 341.24 點 | 命中 |
| 四十一 | 日報酬 ≥ +1.0%(主觀 40%) | +1.285% | 命中 |
| 四十二 | 外資及陸資賣超,連 11 賣(主觀 70%) | +22.39 億元 | 落空 |
| 四十三 | 10 年期日變動絕對值 ≤ 6 個基點(主觀 85%) | 5.12 到 5.13,+1 | 命中 |
| 四十四 | 10 年減 2 年利差 30 到 36 個基點(主觀 75%) | 5.13 減 4.81 = 32 | 命中 |
| 四十五 | AAA 10 月 21 日均價 4.2600 到 4.2786(主觀 65%) | 4.2644(日降 1.42 美分) | 命中(暫時) |
| 四十六 | 新台幣收盤 32.40 到 32.85(主觀 78%) | 32.488 | 命中 |
| 四十七 | S&P 500 日變動絕對值 ≤ 1.0%(主觀 80%) | 7,712.57 到 7,757.17,+0.58% | 命中 |
| 十九 | 20 年期重開標售:得標殖利率減當天財政部 20 年期殖利率在 −2.0 到 +4.0 個基點 | 5.469% 減 5.47% = −0.1 個基點 | 命中 |
| 二十 | 同場標購倍數 2.6 到 2.9 | 2.73 | 命中 |
| 十一 | TIPS(1 到 10 年)買回接受額 4.0 到 7.5 億美元 | 7.5 億美元(單一來源) | 命中,剛好在上限 |
第四十五條標為暫時,是因為判定口徑要等今天 AAA 頁面的「昨天」欄複核;昨天的做法是用 10 月 20 日頁面的當日值 4.2786 判定,今天頁面「昨天」欄確實寫 4.2786,兩個欄位沒有被事後修訂,所以我預期複核會一致,但複核還沒做。第十九條要說明口徑:新聞說這場標售「尾巴 0.9 個基點」,那是對 when-issued 殖利率 5.460%(investinglive 的數字);我登記的口徑是對財政部當天 20 年期 CMT(兩位小數 5.47),得到 −0.1 個基點,CMT 的捨入誤差約 ±0.5 個基點。兩種口徑差 1.0 個基點,但各自都落在登記的區間內,判定不受影響。這場標售我沒有從財政部標售 API 讀到結果(API 當時該場的得標殖利率與倍數仍是空值),數字來自 investinglive 與 newsquawk 的報導。第十一條的 7.5 億美元來自 The Vault Report 的頁面(該頁寫提供 48 億、接受 7.5 億、倍數 6.3 倍;48 億除以 7.5 億是 6.4,口徑我不確定),也是單一來源,而且接受額剛好等於上限,代表這個區間的上緣是硬上限,不是預測有多準。
主觀機率的計分。今天有主觀機率可計的是第三十八到四十七條,共 10 條,Brier 分數依序是 0.0400、0.1600、0.1225、0.3600、0.4900、0.0225、0.0625、0.1225、0.0484、0.0400,合計 1.4684,平均 0.1468,比一律猜 50% 的 0.25 好。第十一、十九、二十條當時只登記基準率、沒有登記主觀機率,不計入。加上之前的 15 條(合計 3.7225),25 條合計 5.1909,平均 0.2076;平均主觀機率 70.1%(25 條加總 17.53),實際命中 18 條,即 72.0%。依信心分組:機率 ≥ 0.80 的 8 條命中 6 條(75.0%);0.60 到 0.79 的 15 條命中 11 條(73.3%);低於 0.60 的 2 條命中 1 條。命中率標準誤約 0.092(自算 √(0.7 × 0.3 / 25)),所以 72.0% 與 70.1% 的差距遠小於一個標準誤,這 25 條的結論是「校準沒有被證明有問題」,不是「校準很好」。今天的 10 條有兩件事要打折:第三十八到四十一條來自同一天的價格路徑,第四十三、四十四條來自同一條殖利率曲線,不是 10 個獨立事件;而且區間大多設得寬(例如新台幣 32.40 到 32.85 寬 4.5 角),寬區間本來就容易命中。第四十一條我只給 40%,事實是 +1.285%,是這批裡唯一一條「機率低於 50% 卻發生」的。
夜盤的對照現在有第三個例子。昨天登記的夜盤訊息是台指期夜盤漲 634 點、收 46,975,我反推隔天隱含現貨約 46,926(自算);實際收盤 46,887.77,差 38 點(−0.08%)。三次夜盤對隔天收盤的差距:10 月 19 日那天夜盤換算 −2.06% 到 −2.43%、收盤 −0.61%(差 1.45 到 1.82 個百分點);10 月 20 日夜盤約 −0.17%、收盤 −1.13%(差 0.96);10 月 21 日夜盤 +1.37%、收盤 +1.285%(差 0.09)。三次方向都一致、幅度誤差從 0.09 到 1.82 個百分點,n = 3,只能說「方向的參考價值比幅度大」,不能說夜盤可以換算成收盤。
兩個昨天留下的疑問今天有答案。第一,美股 10 月 20 日收盤兩組數字的取捨:Yahoo 收盤頁寫 10 月 21 日 S&P 500 7,757.17(+44.60)、道瓊 52,856.09(+360.21)、那斯達克 26,702.86(+278.04),反推前一日是 7,712.57、52,495.88、26,424.82,與昨天 NowNews 那組完全一致(道瓊與 S&P 500 逐位相同),所以另一組路透系列快訊(S&P 500 7,714.52、道瓊 52,513.98)是初步值或口徑不同,正式值是第一組。第二,外資期貨淨空單 89,748 口,昨天只有理財周刊的轉述,今天我直接讀到期交所原表(見下一節),10 月 20 日確實是 −89,748 口。還沒到期的是第十二條(10 月 27 日 20 到 30 年買回累計超過 380 億)、第十三條(台積電 10 月營收)、第二十一與二十二條(10 月 22 日 5 年期 TIPS 標售,10 月 23 日判定),以及第四十八條(10 月 26 日汽油週價)。
二、台股:日線、均線、法人、融資與期貨
10 月 21 日的日線(證交所 MI_5MINS_HIST):開盤 46,454.33,最高 47,254.93,最低 46,454.33,收盤 46,887.77。最低就是開盤價,也比前收 46,292.93 高 161.40 點(+0.35%),整天沒有任何一個 5 秒指數跌回前收;最高比前收高 2.08%,從最高回吐到收盤 367.16 點,收在當日區間(800.60 點,占前收 1.73%)的 54.1% 位置(自算)。成交金額證交所 FMTQIK 是 8,746.14 億元,是 193 個交易日裡第 72 小(2026 年中位數 9,596.52 億元);成交筆數 4,022,378 筆,第 15 小。兩家新聞(中央社、聯合報)都寫 8,331.91 億元,差 414.23 億元,新聞比官方小;10 月 20 日差 442.63 億元也是新聞較小,10 月 19 日卻是新聞較大,所以不是固定的口徑差,我不知道原因,以官方為準。
均線用 193 個收盤重算:5 日 46,816.78(收盤高 0.15%,與新聞「收復 5 日線」吻合);20 日 48,155.48(收盤低 2.63%);60 日 46,166.97(收盤高 1.56%,昨天 46,113.09)。10 月 22 日收盤等於新季線的損益兩平點是最近 59 個收盤的平均,46,209.90,比 10 月 21 日收盤低 677.87 點(−1.45%,自算);2026 年 192 個日報酬中大於 −1.45% 有 165 天(85.9%)。
法人用 BFI82U 官方表核對:
| 單位名稱 | 買進(億元) | 賣出(億元) | 買賣差額(億元) |
|---|---|---|---|
| 外資及陸資(不含外資自營商) | 3,470.69 | 3,448.30 | +22.39 |
| 投信 | 303.99 | 176.00 | +127.99 |
| 自營商(自行買賣) | 88.27 | 150.15 | −61.87 |
| 自營商(避險) | 317.91 | 391.75 | −73.84 |
| 合計 | 4,180.86 | 4,166.20 | +14.66 |
新聞(聯合報、華視轉中央社)寫外資買超 9.6 億元、投信 129.19 億元、自營商合計賣超 133.11 億元、三大法人合計買超 5.68 億元,與官方表差:外資少 12.79 億元、投信多 1.20 億元、自營商少 2.61 億元,合計差 8.98 億元(自算)。我讀官方表的時間是 10 月 22 日早上,新聞是 10 月 21 日盤後,我推測是初步值與後續更新的差別,但沒有證實,今天用官方。融資用 MI_MARGN:前日餘額 638,100,111 仟元,加買進 29,567,055、減賣出 22,918,840、減現金償還 374,767,等於 644,373,559 仟元,與表上今日餘額逐位相同;單日增加 62.73 億元,占餘額 0.98%,指數同日 +1.285%。這張表的前日餘額 638,100,111 與昨天暫時值相同,所以 10 月 20 日減少 25.18 億元的暫時值成為最終值。融券餘額由 215,912 單位降到 192,598 單位,減 23,314 單位(−10.80%,自算)。
期貨空單這次讀到期交所原表(臺股期貨,外資):10 月 20 日未平倉多方 11,524 口、空方 101,272 口、淨額 −89,748 口;10 月 21 日多方 9,410 口、空方 95,482 口、淨額 −86,072 口,淨空減少 3,676 口。同一天外資在臺股期貨的當日交易多方 54,619 口、空方 53,557 口,淨增 1,062 口,所以 3,676 口的淨空減少裡,只有 1,062 口來自當日交易,其餘 2,614 口(自算)差額必須來自到期結算與轉倉,因為 10 月 21 日是 10 月契約的結算日(多空兩邊的未平倉都下降,多 −2,114 口、空 −5,790 口,自算);我沒有拆契約月份,不能把「淨空減少」全部解讀成回補。夜盤:udn 寫 10 月 21 日盤後台指期收 47,482 點、較開盤參考價漲 469 點,另一篇工商時報盤中暫報 47,204(+191),我用前者。參考價 47,013(47,482 減 469,推論)比現貨收盤高 125.23 點,隱含 10 月 22 日現貨約 47,357(+1.00%,假設價差不變,自算)。這個數字今天只當情境,依上一段的三個例子,方向的參考價值大於幅度。
三、美股、債市、20 年期標售、TIPS 與汽油
美股週三收盤(Yahoo 收盤頁):道瓊 52,856.09(+0.69%)、S&P 500 7,757.17(+0.58%)、那斯達克 26,702.86(+1.05%)、VIX 16.68(−0.63,前一日 17.31)。報導的主要題材是 SpaceX 財報後股價約 +8%、Netflix 第四季營收指引 134.42 億美元低於共識 135.1 億美元後股價約 −5%(Yahoo 現場頁,二手)。Tesla 與 Meta 在週三收盤後公布財報,今天美股的波動可能因此比平常大,這是第五十八條只給 75% 的原因。S&P 500 的歷史改用 Yahoo 的日線:2026 年 202 個日報酬中絕對值 ≤ 1.0% 有 159 天(78.7%);FRED 當時在維護,昨天的 156/199 沒有辦法更新,兩個來源的天數差 1 天,我不知道是哪一天缺漏。
財政部殖利率(10 月 21 日對 20 日):3 個月 4.25%(−1)、2 年 4.81%(+2)、5 年 4.95%(+1)、10 年 5.13%(+1)、20 年 5.47%(0)、30 年 5.42%(0)。實質殖利率:5 年 2.55%(0)、10 年 2.76%(−1)、20 年 3.01%(−1)、30 年 3.15%(−1)。10 年損益兩平 5.13 減 2.76 = 2.37%,昨天 2.35%(連三天不動),這是 4 天來第一次動,變動 +2 個基點;10 年名目 +1、實質 −1。10 年減 2 年利差 32 個基點(33,−1),10 年減 3 個月 88 個基點(86,+2)。Yahoo 收盤頁把 10 年期寫成 5.15%(+0.03),與財政部 CMT 的 5.13%(+0.01)不同,我不知道口徑差在哪(可能是取樣時點),沒有採用 5.15。聯邦基金有效利率 FRED 無法讀取,沿用 10 月 19 日的 3.88%。
20 年期重開標售(130 億美元):得標殖利率 5.469%、when-issued 5.460%、尾巴 0.9 個基點、標購倍數 2.73(近 6 場平均 2.62)、直接投標 31.6%、間接 58.2%、自營商 10.3%(investinglive,二手;該篇評價為「mixed」)。倍數高、間接投標比平均低,這種混合結果沒有單一的解讀,我只把數字並列。TIPS 買回見上一節的第十一條:提供 48 億美元,接受 7.5 億美元,The Vault Report 寫下一場是 10 月 27 日 20 到 30 年買回、10 月 26 日公布合格券,仍屬暫定。
汽油:AAA 官網 10 月 21 日頁面當日均價 4.2644,昨日 4.2786,一週前 4.3333,一個月前 4.4786,去年同期 3.0478。日降 1.42 美分,一週降 6.89 美分,四週降 21.42 美分,比去年同期高 1.2166 美元(+39.9%,自算)。近四天日降 0.97、0.35、1.67、1.42 美分,第三十六條失手時我用的「日降減速」敘事(1.86、0.97、0.35 美分)已經被 1.67 與 1.42 美分兩天的日降接連打破,三天的減速不是趨勢,現在有五天的資料支持這句話。油價今天仍不採用:Yahoo 現場頁寫 WTI 98.00(+0.85)、Brent 約 110,單一來源,昨天已有三個互不相容的 10 月 20 日數字,我沒有辦法協調。
四、主題:連賣終止日的內部構造
資料:2026 年 1 月 2 日到 10 月 21 日共 193 個交易日的證交所 BFI82U 官方表逐日,取「外資及陸資(不含外資自營商)」的買進、賣出與買賣差額,加權收盤與日報酬由 FMTQIK 計算,這份資料只含上市市場。昨天的結論之一是「連賣結束隔天指數上漲是定義造成的假訊號」,今天多了第 6 個終止日(10 月 21 日),可以更新並且往內部拆。
基本盤更新:2026 年外資累計 −21,143.58 億元,賣超 107 天、買超 86 天(賣超占 55.4%);10 月 14 個交易日 −7,393.70 億元;10 月 6 日到 21 日 11 天 −8,358.26 億元;任意連續 10 天的滾動加總現在是 −8,291.68 億元,最低仍是昨天結束的那段 −8,380.65 億元。連賣段落(連續 5 天以上)增加了終止日的外資淨額與終止日隔天:
| 連賣期間 | 天數 | 累計(億元) | 終止日 | 終止日外資淨額(億元) | 終止日指數 | 終止日隔天外資(億元) | 終止日隔天指數 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2 月 26 日到 3 月 10 日 | 8 | −4,735.11 | 3 月 11 日 | +371.81 | +4.10% | −711.3 | −1.56% |
| 6 月 4 日到 11 日 | 6 | −4,732.55 | 6 月 12 日 | +286.90 | +2.36% | +465.3 | +2.78% |
| 6 月 23 日到 30 日 | 6 | −4,045.40 | 7 月 1 日 | +323.76 | +1.94% | −890.5 | −0.58% |
| 7 月 2 日到 21 日 | 13 | −6,522.00 | 7 月 22 日 | +173.44 | +1.34% | +69.6 | +0.06% |
| 9 月 10 日到 16 日 | 5 | −2,452.48 | 9 月 17 日 | +121.85 | +0.96% | +869.9 | +1.93% |
| 10 月 6 日到 20 日 | 10 | −8,380.65 | 10 月 21 日 | +22.39 | +1.285% | 尚未發生 | 尚未發生 |
6 個終止日指數全部上漲(平均 +2.00%,自算),但這是昨天說過的定義效果:買超日指數上漲 79/85(2026 年 85 個有前收可算的買超日),賣超日 28/107,同日外資淨額與日報酬的相關係數 0.75(皮爾森,自算)。這個表新增的資訊是第 6 列:終止日外資淨額 22.39 億元,比前 5 段(121.85 到 371.81 億元)都小,在 86 個買超日裡只有 4.72、20.20、22.39 億元三天不高於它(自算)。大跌後的第一個買超日不一定是大買,連賣最累積的一段反而用最小的買超收尾。終止日隔天外資的方向 5 次裡 2 次賣超、3 次買超,與「前一天買超、隔天賣超」全年基準率 34/85 = 40.0% 差不多,這 5 個點不足以說任何事。
淨額小而指數大漲算不算離群?我用 192 個有前收的交易日做簡單迴歸:日報酬(%)= 0.535 + 0.0247 × 外資淨額(億元,即每 100 億元對應 0.247 個百分點),R² 約 0.56(0.7513 的平方,自算);外資淨額 22.39 億元的預測報酬是 +0.59%,實際 +1.285%,殘差 +0.70 個百分點,殘差標準差 1.22 個百分點,z 值約 0.57。也就是說,在這個關係裡 10 月 21 日只是一個普通的、略偏正向的殘差,不是離群值。我沒有控制投信(+127.99 億元)、自營商與電子權值,這條迴歸是描述同日共同變動,不是因果,也不能拿來預測明天。
終止日的內部構造:外資買進端 10 月 20 日 2,486.76 億元、10 月 21 日 3,470.69 億元(+39.6%,自算),賣出端 3,282.15 億元到 3,448.30 億元(+5.1%);淨額從 −795.40 億元變成 +22.39 億元,擺動 817.79 億元,其中買進端增加 983.93 億元、賣出端增加 166.15 億元(自算,983.93 − 166.15 = 817.78,差 0.01 是四捨五入)。買賣總額(買進加賣出)由 5,768.91 億元升到 6,919.00 億元(+19.9%),淨額占總額由 −13.79% 變成 +0.32%。用「淨額占總額」取代淨額,同日相關係數 0.755,與用淨額的 0.751 幾乎一樣,所以買賣兩端的規模沒有給淨額之外的額外資訊;「淨額幾乎是零」不等於「沒有交易」,只是買賣互抵。這句也要小心:證交所的外資買賣包含被動 ETF 申贖與避險、再平衡等,我沒有辦法從這張表拆出誰是主動賣、誰是被動買。
延續性更新(至少連續 k 天賣超之後,隔天仍賣超,窗口有重疊):k = 1 是 73/107(68.2%)、k = 3 是 36/51(70.6%)、k = 5 是 18/24(75.0%)、k = 7 是 10/13(76.9%)、k = 9 是 5/7(71.4%)、k = 10 是 3/5(60.0%);昨天 k = 5 是 18/23(78.3%)、k = 9 是 5/6(83.3%),一個反例就讓 k = 9 從 83.3% 掉到 71.4%。這是小樣本的典型樣子:k 愈大、窗口愈少,而且 k = 9 的 7 個窗口只來自 13 天與 10 天兩段連賣(13 天那段貢獻 5 個、10 天那段 2 個),k = 10 的 5 個窗口也只來自這兩段,不是獨立事件。我昨天寫「延續性有溫和證據、幅度不要看得太精確」,今天的資料不推翻這句,也不加強:5 天以上維持在 75% 附近,10 天以上樣本太少不下結論。
匯率分解沿用昨天的 10 月 12 日起點:指數 10 月 12 日 49,301.96、匯率 31.895(轉述值,日期未核對),到 10 月 21 日指數 46,887.77、匯率 32.488:指數報酬 −4.90%,匯率因子 31.895 除以 32.488 = 0.98175(−1.83%),外資美元報酬 0.95103 × 0.98175 − 1 = −6.63%(自算;昨天到 10 月 20 日是 −8.18%)。要讓這個 10 月 12 日進場的外資回到美元零報酬,指數要到 49,301.96 × 32.488 / 31.895 = 50,218.59,比 10 月 21 日收盤再漲 7.10%(自算)。一天的反彈把門檻從 8.91% 降到 7.10%,其中指數回升貢獻大部分、匯率升值 1.29 角貢獻其餘。
這個更新的邊界:2026 年一年、6 段連賣(5 段完整加 1 段剛結束);終止日全是上漲是定義造成的;迴歸只用同日資料,沒有控制其他法人與權值股;外資買賣含被動與避險流量;期貨空單減少含到期因素。我自己的結論只有三句:這次連賣用 2026 年最小的買超收尾;淨額小與指數大漲在迴歸中不算離群;連賣延續性的數字今天沒有新的證據。
五、下一批可驗項目
事件曆沿用昨天登記的日期,今天沒有逐一重新核對:10 月 22 日 5 年期 TIPS 標售(260 億美元)、10 月 23 日 S&P Global 閃電 PMI、10 月 27 日 20 到 30 年買回、10 月 27 到 28 日聯準會會議、10 月 28 日蘋果發表會。日期以官方為準。FRED 在維護,汽油與聯邦基金利率的判定改用 AAA 與 EIA 官網。
| 編號 | 預測 | 基準率與主觀機率 | 判定時點 |
|---|---|---|---|
| 四十九 | 10 月 22 日加權收盤高於 46,887.77 | 2026 年 107/192 = 55.7%;前一日漲 ≥ 1% 之後 36/57 = 63.2%;夜盤 +469(udn,單一來源);主觀 68% | 證交所 FMTQIK,10 月 22 日 |
| 五十 | 10 月 22 日日內最高不低於 46,887.77(盤中至少回到前收) | 153/192 = 79.7%;主觀 88% | 證交所 MI_5MINS_HIST,10 月 22 日 |
| 五十一 | 10 月 22 日日內最低不低於 46,421.89(前收 −1.0%) | 123/192 = 64.1%;主觀 72% | 同上 |
| 五十二 | 10 月 22 日加權日報酬絕對值 ≤ 1.5% | 118/192 = 61.5%;前一日漲 ≥ 1% 之後 37/57 = 64.9%;主觀 62% | 同上 FMTQIK |
| 五十三 | 10 月 22 日外資及陸資賣超 | 全年 107/193 = 55.4%;前一日買超後 34/85 = 40.0%;前一日小額買超(≤ 30 億)後 2/4;主觀 42% | 證交所 BFI82U,10 月 22 日 |
| 五十四 | 10 月 22 日 10 年期日變動絕對值 ≤ 6 個基點 | 177/201 = 88.1%(近八天 +2、−3、−2、−9、−1、+6、−3、+1);主觀 85% | 財政部殖利率 CSV,10 月 22 日 |
| 五十五 | 10 月 22 日 10 年減 2 年利差在 29 到 35 個基點(10 月 21 日 32) | 變動絕對值 ≤ 3 為 156/201 = 77.6%;主觀 75% | 同上 |
| 五十六 | AAA 10 月 22 日全國均價在 4.2400 到 4.2644(日降 0 到 2.44 美分) | 近四天日降 0.97、0.35、1.67、1.42 美分;主觀 68% | AAA 官網 10 月 23 日「昨天」欄 |
| 五十七 | 10 月 22 日新台幣兌美元收盤在 32.30 到 32.70 | 無歷史基準率;前兩日 +1.72 角(貶)、−1.29 角(升);主觀 80% | 央行或媒體收盤報價 |
| 五十八 | S&P 500 10 月 22 日日變動絕對值 ≤ 1.0% | Yahoo 日線 2026 年 159/202 = 78.7%;Tesla、Meta 盤後財報可能擴大波動;主觀 75% | Yahoo 或 FRED,10 月 22 日對 21 日 |
延續到期的項目:第十二、十三、二十一、二十二與四十八條。第四十九到五十二條彼此相關(同一天的路徑),計分時分開算並註明。第五十條與第五十一條的基準率沒有用夜盤條件,所以我把主觀機率往上調了幾個百分點,調整幅度是主觀的、沒有回測。以上都是預測方法練習,不是對任何證券、匯率、利率、油價或指數的方向預測。
🧠 記
- 昨天 10 條可計分預測 9 命中 1 落空(第四十二條外資連 11 賣落空),Brier 平均 0.1468。 25 條累計平均 0.2076,平均機率 70.1% 對命中率 72.0%(標準誤約 0.092);10 條不是獨立事件、區間偏寬,不能當作校準變好的證據。
- 外資連 10 賣以 +22.39 億元收尾,是 2026 年 86 個買超日裡第 3 小;指數卻漲 1.285%。 同日迴歸預測 +0.59%、殘差 +0.70 個百分點、z 約 0.57,不算離群;買進端比前一天多 983.93 億元、賣出端只多 166.15 億元。
- 6 個連賣終止日指數全部上漲,是定義效果:買超日指數上漲 79/85、賣超日 28/107、同日相關 0.75。 「淨額占總額」取代淨額後相關 0.755,與 0.751 無差別,買賣兩端的規模不給額外資訊。
- 期交所原表:外資臺股期貨淨空 −89,748 口到 −86,072 口,只有 1,062 口來自當日交易、其餘 2,614 口差額在 10 月契約結算日的到期與轉倉。 外資美元報酬 10 月 12 日到 21 日 −6.63%,指數需再漲 7.10% 才回到零。
- 20 年期標售殖利率 5.469%、倍數 2.73,尾巴 0.9 個基點是對 when-issued 的口徑、對財政部 CMT 是 −0.1 個基點。 同一個數字在不同口徑下差 1.0 個基點;預測要先寫清楚口徑;S&P 500 前日兩組數字以 Yahoo 反推確認第一組為正式值。
邊界: 台股指數、日內高低、法人、融資與成交金額來自證交所 FMTQIK、MI_5MINS_HIST、BFI82U、MI_MARGN 的官方 JSON,我直接讀取並用逐日加總與餘額等式核對;外資臺股期貨未平倉來自期交所三大法人依日期查詢頁(我讀 10 月 20 日與 21 日兩天原表,不含契約月份拆分);殖利率、利差、實質殖利率來自財政部 CSV;S&P 500 與美股收盤、VIX、油價來自 Yahoo 收盤與現場頁(二手,油價未採用);FRED 在維護,汽油週價、聯邦基金利率沒有更新;AAA 數字來自 AAA 官網頁面,第四十五條待明天複核;20 年期標售的得標殖利率、尾巴、倍數是 investinglive 與 newsquawk 的報導,TIPS 買回接受額是 The Vault Report 頁面,都是單一來源,財政部 API 當時該場結果為空值;新台幣收盤價、夜盤、成交金額新聞數字與外資新聞金額是新聞轉述(中央社、聯合報、工商時報、中央廣播電臺),與官方表有差異、原因不明;連賣事件研究只有 2026 年一年、重疊窗口不是獨立樣本;迴歸沒有控制其他變數且只描述同日關係;10 月 12 日匯率 31.895 沿用前日轉述值,日期未核對;第四十九到五十八條含主觀成分;本篇是預測方法與資料核對練習,不是對任何證券、匯率、殖利率、油價或指數的預測,也不構成買賣建議。
✍️ 實踐
用 40 分鐘自己重做一次「連賣終止日」的拆解,重點是分清「淨額」「買賣兩端」「同日關係」與「事前可用」。第一步,從證交所 FMTQIK 下載 2026 年各月成交資訊,取每日加權收盤,算日報酬。第二步,用 BFI82U 的 dayDate 參數逐日抓外資及陸資的買進、賣出與買賣差額三欄(每次請求間隔 2 秒,避免被擋),確認 193 個交易日的差額加總約 −21,143.58 億元、賣超 107 天、買超 86 天。第三步,找連續為負的段落,應有 34 段,其中 5 天以上 6 段;列出每段的終止日、終止日淨額與指數報酬,應得 +371.81、+286.90、+323.76、+173.44、+121.85、+22.39 億元。第四步,把 10 月 20 日與 10 月 21 日的買進端、賣出端並排(2,486.76 與 3,282.15、3,470.69 與 3,448.30),自己算「淨額擺動 817.79 億元由買進端 +983.93、賣出端 +166.15 構成」。第五步,用 192 個日報酬對外資淨額做簡單迴歸,應得斜率約 0.0247(每億元)、截距約 0.535,把 22.39 億元代入、與實際 +1.285% 比,算殘差與 z 值。第六步,另算「淨額占總額」與日報酬的相關係數,體會它與淨額的相關幾乎相同。第七步,把自己對明天的預測(例如外資是否賣超)寫成「基準率、主觀機率、判定時點」三欄,明天收盤後回來逐條對答案,並記下區間邊界離最近值有多遠;這個步驟比任何一個機率本身都重要。
🔗 延伸學習
- 證交所:三大法人買賣金額統計表(BFI82U) — 外資及陸資、投信、自營商每天買進、賣出與差額,改日期參數可逐日抓,自算終止日與買賣兩端的結構。
- 期交所:三大法人依日期查詢(各期貨契約) — 外資臺股期貨當日多空口數與未平倉餘額,可對照結算日前後的淨空單變化。
- 財政部:每日國庫券殖利率曲線 CSV — 1 個月到 30 年的名目殖利率,自算利差、損益兩平與日變動基準率。
- investinglive:20 年期公債標售結果(10 月 21 日) — 得標殖利率、尾巴、標購倍數與投標人結構,練習核對「尾巴」是對 when-issued 還是對 CMT 的口徑。
💬 問 AI
我在做「預測對帳」與「外資連續賣超終止日」的事件研究練習,純屬研究,僅供學習、非投資建議,
請不要給任何買賣建議,也不要預測股價、指數、殖利率、匯率、油價或任何資產價格。請依「方法論 → 驗算 → 意義 → 邊界」回答,
每個結論標明「文件明說的」「我用資料查證的」「我推論但未證實的」三類。
我的結果:
1. 證交所加權指數:10 月 20 日 46,292.93(−1.13%);10 月 21 日開 46,454.33、高 47,254.93、低 46,454.33、收 46,887.77(+1.285%);
外資及陸資 10 月 20 日買進 2,486.76 億元、賣出 3,282.15 億元、淨 −795.40 億元;10 月 21 日買進 3,470.69、賣出 3,448.30、淨 +22.39,
結束連 10 賣(累計 −8,380.65 億元)。
2. 2026 年 193 個交易日:外資累計 −21,143.58 億元,賣超 107 天、買超 86 天;買超日指數上漲 79/85、賣超日上漲 28/107;
同日外資淨額與日報酬相關 0.75;迴歸 日報酬% = 0.535 + 0.0247 × 淨額(億元),淨額 22.39 預測 +0.59%、實際 +1.285%、殘差標準差 1.22 個百分點;
用「淨額占總額」取代淨額後相關 0.755。
3. 6 個連賣終止日的外資淨額(億元)與指數報酬:+371.81/+4.10%、+286.90/+2.36%、+323.76/+1.94%、+173.44/+1.34%、+121.85/+0.96%、+22.39/+1.285%。
4. 期交所外資臺股期貨未平倉淨額 −89,748 口到 −86,072 口(減 3,676 口),當日交易淨增 1,062 口,10 月 21 日是 10 月契約結算日。
5. 預測計分:25 條有主觀機率的預測,Brier 平均 0.2076,平均機率 70.1%、命中 72.0%;其中最近 10 條 9 命中、Brier 平均 0.1468,
但第三十八到四十一條同一天路徑、第四十三與四十四條同一條殖利率曲線,不獨立。
6. 20 年期標售:得標殖利率 5.469%、when-issued 5.460%、財政部 CMT 5.47%、倍數 2.73。
請回答:
一、方法論:為什麼「連賣終止日指數上漲」是定義造成的?迴歸殘差 z 約 0.57 能不能說「淨額小、指數大漲」不離群?
同日迴歸為什麼不能用來預測明天?
二、驗算:請用我的數字重算外資 10 月 21 日淨額擺動 817.79 億元的買進端、賣出端分解;
重算 10 月 12 日(49,301.96、31.895)到 10 月 21 日(46,887.77、32.488)的外資美元報酬與回到零所需的指數水準。
三、意義:25 條預測平均機率 70.1%、命中 72.0%,標準誤約多少?最近 10 條 9 命中能不能說我變準了?
尾巴 0.9 個基點(對 when-issued)與 −0.1 個基點(對 CMT)為什麼同一場標售差 1.0 個基點,預測時要怎麼先寫清楚口徑?
四、邊界:期貨淨空單在結算日減少 3,676 口、當日交易只貢獻 1,062 口,剩下的差額該怎麼歸因?還需要什麼資料才能拆?
外資現貨買賣含被動 ETF 與避險流量時,「連賣」的解讀會受到什麼影響?
要求:不確定就說不確定;不要用我沒提供的數字當作事實;不要編造文獻或連結;
所有數字請讓我能回頭用原始資料複核。