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投資 · 2026-11-10

閱讀時間約 11 分鐘

美國 10 月 CPI 排定今天(11 月 10 日)美東上午 8 點 30 分公布,台北時間晚間 9 點 30 分。寫這篇時數字尚未出來,搜尋也查不到 2026 年 10 月的公布結果,所以本文不談實際數字。昨天的文章留了一個沒查的問題:10 月年增率的基期。這件事比想像中特別,因為 BLS 在 2025 年 10 月根本沒有發布 CPI,所以今天的年增率可能「算不出來」。本文依 BLS 的兩個說明頁整理這個缺口怎麼來、怎麼處理,以及讀今天數據時該小心哪些地方。兩頁都是經網頁擷取工具轉成摘要後讀到,不是逐行讀原文,且 BLS 的 CPI 時程頁摘要沒有出現這個缺口的註記;推論的部分都會標明。本文不預測數字與市場反應,不構成投資建議。

📖 學

一、缺口是怎麼來的

BLS 說明頁寫道,2025 年 10 月 1 日到 11 月 12 日聯邦政府撥款中斷期間,BLS 沒有蒐集 CPI 資料,而且無法事後補蒐。因此 BLS「沒有發布 2025 年 10 月的 CPI 新聞稿」,多數序列沒有 10 月指數。只有少數完全由非調查資料建構的指數,BLS 說「在可能的情況下」會隨 11 月資料一起補上 10 月數值。換句話說,10 月的整體 CPI 與核心 CPI 指數,在官方資料裡是一個洞。

二、洞對今天的年增率有什麼影響

BLS 的 FAQ 頁面有一句直接相關的話:凡是 2025 年 10 月沒有資料的指數,BLS 不會發布這些指數 2026 年 10 月的 12 個月變動。年增率的定義就是今年 10 月指數除以去年 10 月指數,分母不存在,就沒有年增率。依這句話推論(自己推的,我沒有讀到 BLS 對「整體 CPI」與「核心 CPI」兩個指數逐一的明文),今天的新聞稿裡,多數品項,可能包含整體與核心,不會有年增率欄位;月增率則是用 9 月與 10 月比,不受這個洞影響,仍可看。這和 9 月 CPI 新聞稿表 1 那種「年增率、月增率並列」的樣子會不同,讀報導時先確認媒體引用的是哪一個數字、來自哪一欄。

三、被「帶入」的資料:租金為什麼要多看兩次

洞不只留在 2025 年 10 月。BLS 說明,租金資料無法蒐集,所以 2025 年 10 月的租金「從 2025 年 4 月帶入」,導致 10 月的租金與業主等價租金(OER)指數數值沒有變動。另一方面,租金調查是分六組輪流訪查,每組每六個月才輪到一次。BLS 指出,這個影響在 2026 年 4 月回頭,因為住房樣本重新被訪查時,單月租金變動要用 12 個月變動的六分之一次方推算。換成白話:住房這塊很大(9 月表 1 中住房相對重要性約 35.3,見昨天的文章),它的月增率在 2025 年 10 月以後有一段時間被人工處理過,拆解貢獻度時,「某個月住房貢獻突然變小或變大」未必是租金真的變了,可能是這套處理的痕跡。

四、自算:缺口對 9 月數字有沒有影響

9 月 CPI 年增 3.7% 的分母是 2025 年 9 月,而 2025 年 9 月是有正常資料的,所以昨天拆解的 9 月年增率不受缺口影響。受影響的起點是 10 月年增率:BLS 的 2025 年 10 月值若缺,就無法拿來比。一個可能的替代是自己改用兩年期比較(2024 年 10 月對 2026 年 10 月),但那是另一種統計量,不能和一般新聞所說的「年增率」並排比較(自算與推論,BLS 頁面沒有建議這樣做)。

另外,BLS 還說明,2025 年全年平均與下半年平均,在這些序列上只用少一個月的指數值計算。使用 2025 年平均值做基期的人,方法要跟著調整。

五、讀今天數據的檢查順序

先看新聞稿有沒有年增率欄位,沒有就不要自己拿其他月份拼一個;其次分清楚媒體標題的數字是月增還是年增;最後談住房時記得租金序列的處理方式。這些檢查與預測無關,純粹是避免把「資料缺口造成的差異」誤讀成「物價的變化」。

🧠 記

  • BLS 沒有發布 2025 年 10 月 CPI 新聞稿;2025 年 10 月 1 日至 11 月 12 日期間未蒐集資料且無法補蒐(BLS)。
  • BLS FAQ:凡 2025 年 10 月無資料的指數,不發布 2026 年 10 月的 12 個月變動。
  • 租金與 OER:2025 年 10 月值從 2025 年 4 月帶入;影響在 2026 年 4 月回頭,單月租金變動用 12 個月變動的六分之一次方推算(BLS)。
  • 自己推論的部分:今天整體與核心可能沒有年增率;月增率不受影響。這點我未讀到 BLS 逐指數的明文。

邊界: 兩份 BLS 頁面都是經網頁擷取摘要讀取;BLS CPI 時程頁的摘要沒有這個缺口的註記;我沒讀到 10 月 CPI 實際數字、共識預測,也沒查 BLS 是否為整體 CPI 另有替代說明。不預測 CPI 與市場反應,不構成買賣建議。

✍️ 實踐

今晚新聞稿出來後,打開表 1 與表 2,自己做三件事:一、數有幾個大類有年增率欄位、幾個是空白,記下空白的比例;二、只用月增率,重做昨天文章中的「權重乘月增率」貢獻拆解,看能源、住房、核心各占多少;三、讀三則報導標題,各自標示它引用的是月增還是年增,和你在表上看到的是否一致。完成後在筆記寫一句:這次的資料缺口讓哪一個我以前習慣用的數字不能用。

🔗 延伸學習

💬 問 AI

我在做「CPI 資料缺口」的閱讀練習,純屬研究,僅供學習、非投資建議,
請不要給任何買賣建議,也不要預測 CPI 數字或任何資產價格。請依「方法論 → 驗算 → 意義 → 邊界」回答,
每個結論標明「文件明說的」「我用資料查證的」「我推論但未證實的」三類。
 
我讀到的 BLS 說明:
一、2025 年 10 月 1 日至 11 月 12 日未蒐集 CPI 資料,BLS 未發布 2025 年 10 月 CPI 新聞稿。
二、BLS 不發布「2025 年 10 月無資料之指數」於 2026 年 10 月的 12 個月變動。
三、租金與 OER 的 2025 年 10 月值從 2025 年 4 月帶入,2026 年 4 月單月租金變動用 12 個月變動的六分之一次方推算。
 
請回答:
一、方法論:年增率的定義為什麼讓缺失的基期月份變成「算不出來」?單月變動與年增率各依賴哪些期間?
二、驗算:給我一個用兩個月指數算月增率、用 12 個月前指數算年增率的數字範例(用假設數字並標明假設)。
三、意義:租金分六組輪訪且帶入舊值,對住房月增率的解讀有什麼影響?
四、邊界:以上資料不能回答什麼(10 月實際數字、整體與核心逐指數是否有年增率、市場反應)?
 
要求:不確定就說不確定;不要用我沒提供的數字當作事實;不要編造文獻或連結;
所有數字請讓我能回頭用原始資料複核。

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