昨天把指數型 ETF 的挑選收斂成幾個查得到的數字：總費用率、追蹤差距與追蹤誤差、規模與流動性、市值型與因子型的取捨、複委託與 30% 股息預扣稅。工具清單完成、股債比也定了，但讓一套組合真正活過十年的不是這些數字，而是一份事前寫下「什麼情況下我要做什麼」的文件。機構法人管別人的錢時，這份文件叫投資政策說明書（Investment Policy Statement，IPS）；個人版本可以就叫它投資計畫書。功能很單一：把冷靜時的判斷，變成恐慌時必須遵守的規則。
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寫下來之所以有用，不是紙有魔力，而是決策的時間點被移動了。你在市場單日重挫 6%、新聞標題全是紅字的當下所做的判斷，和平靜的週末下午所做的判斷，品質差距非常大：前者要在情緒高張、噪音最密集時臨場設計新策略，後者只需照著早就寫好的段落執行。Bogleheads 社群把 IPS 的價值講得很直白——它支撐的是深思熟慮過的長期紀律，而不是建立在虛假自信或恐慌反應上的臨場決定。IPS 不是用來預測市場的，是用來規定程序的。
一份個人 IPS 不需要像法人版本那樣長。它的重點在於每一欄都必須寫成「可驗證、可執行」的句子，而不是心情或方向感。下表是我認為個人版本最小但夠用的骨架：
| 欄目 | 要回答的問題 | 反例（不合格） |
|---|---|---|
| 目標與期限 | 幾年後要多少錢、為了什麼用途 | 「早點退休」 |
| 風險上限 | 我能忍受的最大帳面虧損是多少「元」 | 「我抗壓性還可以」 |
| 資產配置 | 各類資產目標權重與允許區間 | 「股票多一點」 |
| 投入規則 | 每月扣多少、哪一天扣、加碼條件 | 「有錢就買」 |
| 再平衡規則 | 觸發門檻、檢查頻率、怎麼調 | 「看情況調整」 |
| 稅務與帳戶 | 哪個帳戶放什麼、預期稅負 | 「報稅時再說」 |
| 禁止事項 | 明文不做的事 | （通常整欄空白） |
| 覆核與修改 | 何時檢視、改動要什麼程序 | （通常整欄空白） |
目標欄最容易寫成空話。「我要財富自由」無法驗證，也無法反推每月該投入多少。改成可算的版本是：假設年支出 36 萬元，用退休提領常見的 25 倍當粗略錨點，需要的可投資資產約 36 萬 × 25 = 900 萬元（以 2026 年幣值計，未計通膨與稅）。數字一旦落地，每月投入多少、需要幾年、報酬率假設多保守，才變成可檢查的算式而不是感覺。25 倍只是規劃起點，不同研究對安全提領率的估計區間相當大，別當保證。
風險欄要寫成金額而非百分比，這是個人 IPS 最關鍵的技術細節。假設投入 200 萬元，股 70%、債 30%，即股票 140 萬元、債券 60 萬元。做一次粗略壓力測試：股票下跌 40%、債券下跌 5%（2022 年那種股債齊跌並非不可能），股票剩 84 萬元、債券剩 57 萬元，合計 141 萬元，帳面虧損 59 萬元，跌幅 29.5%。IPS 上該寫的不是「我能承受 30% 回撤」，而是「我能承受帳戶顯示少了 59 萬元而不賣出」。前者是抽象數字，後者是你打開 App 真的會看到的畫面。若讀到「59 萬」的瞬間胃部緊縮，代表股債比該往下調而不是硬撐——這正是把它寫出來的目的。
再平衡欄可以直接引用 5/25 法則，但要理解它為什麼是兩個數字。絕對門檻 5 個百分點：股票目標 70%，允許區間 65%～75%，超出就調回。相對門檻 25%：對權重 30% 的債券，25% 的相對偏離是 7.5 個百分點，區間 22.5%～37.5%，此時絕對門檻的 5 點更嚴格，優先適用。但若組合裡有個 5% 的小部位（例如黃金），絕對 5 點等於允許它歸零，顯然荒謬，此時相對 25% 給出 3.75%～6.25% 才是有意義的界線。所以規則是兩者都算，先觸發者為準：大部位由絕對門檻管，小部位由相對門檻管。檢查頻率建議每季看一次、每年至少強制執行一次，並優先用新資金補進偏低的那一邊而非賣出偏高的那一邊，可省一次交易成本與潛在稅負。
投入欄要寫死金額與日期，因為這一欄的敵人是拖延。台股定期定額門檻已經低到幾乎沒有藉口：多家券商最低扣款 100 元起，且有券商在優惠期內把台股與 ETF 定期定額手續費做成均一價 1 元。差距值得算一次：每月扣 1 萬元、一年 12 萬元，手續費 1 元則全年 12 元，佔投入金額 0.01%；照最低 20 元計則全年 240 元，佔 0.2%。差額 228 元看似微不足道，但 0.19 個百分點跟一檔低費用 ETF 的整年內扣費用同級，且純粹靠選對通道就能省下——優惠都有期限與條件，換約前請自己去券商官網確認。加碼規則也要事前寫：與其寫「大跌時加碼」（大跌多少？加多少？），不如寫「年終獎金到帳當月一次投入上限為獎金的 X%，其餘按原節奏進場」，把裁量權壓到最小。
稅務與帳戶欄不必寫得像會計師的工作稿，但幾個門檻值得寫進去，因為它們是少數「可以事前算清楚」的東西。國內股利可選合併計稅並按股利 8.5% 抵減應納稅額，每一申報戶上限 8 萬元，或選 28% 分開計稅。境內存款利息可用儲蓄投資特別扣除額，每戶上限 27 萬元，但不涵蓋 ETF 配息中屬於海外收益的部分。海外所得走最低稅負制：同一申報戶全年海外所得達 100 萬元就須全數計入基本所得額，基本所得額 750 萬元以下通常不會產生最低稅負，超過部分才以 20% 計算基本稅額再與一般所得稅額比較。用複委託或海外券商持有美股與美國掛牌 ETF，配息一般被預扣 30%（台美目前無生效的所得稅協定可降稅率），資本利得原則上不課美國稅。這些數字的用處是讓你在 IPS 裡寫下「配息型與成長型各放哪一邊」的理由，而不是報稅時才驚訝一次。稅制會修，這欄記得標上「依 2026 年規定，每年覆核」。
最後兩欄最短，卻最常決定成敗。禁止事項是一張黑名單，把已知的自身弱點寫成明文禁令：不用槓桿 ETF 長期持有、不碰任何標榜「保證獲利」的標的、單一個股不超過總資產 5%、不因為看了一支影片就當天下單。同時給自己一道緩衝：任何不在計畫內的交易強制冷靜 72 小時，且必須先在文件末端寫下理由才能執行——光是「要寫下理由」這個摩擦就能擋掉大半衝動。真的忍不住想玩，就切出上限 5% 的獨立小帳戶，虧光不影響主計畫，這比假裝自己毫無投機慾望誠實得多。覆核欄規定每年固定一次全面檢視，另在結婚、生子、換工作、收入結構改變、購屋等生活事件時觸發臨時檢視。有一條原則要寫粗：允許因為「人生變了」而改計畫，不允許因為「最近報酬率不好看」而改計畫——這就是紀律與自我合理化的差別。
以上為規劃框架與可查證的規則、稅制門檻，不構成投資建議。文中數字皆為說明計算方式的假設，任何配置都可能虧損甚至造成本金永久性損失；實際稅務與商品條件請以主管機關公告及各券商最新文件為準。
🧠 記
- IPS 的作用不是預測市場，而是把冷靜時的判斷變成恐慌時的強制程序，決策時點被提前到情緒之外。
- 個人 IPS 最小骨架八欄：目標與期限、風險上限、資產配置、投入規則、再平衡規則、稅務與帳戶、禁止事項、覆核與修改。
- 目標要寫成算式：年支出 36 萬 × 25 ≈ 900 萬元，才能反推每月投入；25 倍只是規劃錨點，不是保證。
- 風險上限要寫成「元」而非「%」：200 萬元股七債三，股跌 40%、債跌 5% 的情境下帳面少 59 萬元（-29.5%），寫下這個金額才測得出真實承受度。
- 5/25 法則是兩門檻並行、先觸發者為準：大部位由絕對 5 個百分點管，5% 的小部位由相對 25%（3.75%～6.25%）管；補進時優先用新資金而非賣出。
- 通道成本要算：每年投入 12 萬元，手續費 1 元 vs 最低 20 元全年差 228 元、約 0.19 個百分點，與一檔低費用 ETF 的整年內扣費用同級。
- 稅務門檻是少數可事前算清的變數：股利 8.5% 抵減上限 8 萬元或 28% 分開計稅、儲蓄投資特別扣除額 27 萬元、海外所得 100 萬元計入門檻與基本所得額 750 萬元、美股股息預扣 30%。
- 禁止事項與 72 小時冷靜期是全篇最短卻最有效的兩欄；允許因人生改變而改計畫，不允許因報酬率難看而改計畫。
✍️ 實踐
開一個新檔案，標題寫上「我的投資計畫書 v1（2026-08-26）」，用二十分鐘只填三欄，其餘留白。第一欄寫目標，格式強制為一個算式加一個年份，例如「2046 年前累積可投資資產 900 萬元（年支出 36 萬 × 25），用途為退休後基本生活支出」。第二欄寫風險上限：查出目前可投資總額，套今天的壓力測試算一次金額（總額 × 股票權重 × 40% ＋ 總額 × 債券權重 × 5%），用「元」寫下來，盯著它三十秒，誠實回答「看到帳戶少這麼多，我明天還會照原定日期扣款嗎」。答案若是否，當場把股票權重下調 10 個百分點重算，直到答案變成肯定為止——這一步是整份文件最有價值的產出。第三欄寫禁止事項，至少三條，末行加上「任何不在本計畫內的交易，須冷靜 72 小時並在本檔案下方寫明理由」。自我檢查兩題：三個月後的我，能不能不靠回憶就照著每一句執行？文件裡有沒有任何一句依賴我對未來行情的判斷？若有，刪掉或改寫成觸發條件。剩下五欄不必今天寫完，設每季提醒開啟一次即可。
🔗 延伸學習
- Investment policy statement — Bogleheads Wiki — 個人版 IPS 最實用的入門說明，含欄目結構與範例，強調紀律優於臨場判斷。
- How to Write an Investment Policy Statement (IPS) — The White Coat Investor — 從高收入專業人士角度示範怎麼把目標、配置與禁止事項寫成具體條文。
- Investment Policy Statement (IPS) — Corporate Finance Institute — 法人版 IPS 的標準組成（目標、風險、流動性、限制），可用來檢查自己的個人版漏了哪一塊。
- 2026 海外所得免稅額多少？100 萬門檻、750 萬最低稅負與申報教學 — Money101 — 海外所得計入門檻與最低稅負制的試算流程，寫稅務欄時可對照。
💬 問 AI
我要寫一份個人投資計畫書（IPS）。以下是我的狀況：
- 年齡與家庭狀況：____
- 目前可投資資產：____ 元；每月可穩定投入：____ 元
- 目前配置：股票 __%、債券 __%、現金 __%
- 目標：____ 年前累積 ____ 元，用途為 ____
- 已知的自我弱點（曾做過後悔的決定）：____
請幫我做四件事：
1) 用「目標與期限／風險上限／資產配置／投入規則／再平衡規則／稅務與帳戶／禁止事項／覆核與修改」八欄，
把上面資訊整理成可直接執行的條文，每條都要具體到不需要我當場判斷。
2) 風險上限那欄，請用「股票下跌 40%、債券下跌 5%」情境算出我帳面會少多少「元」，
列出計算過程，並問我一次是否真的能承受。
3) 再平衡欄請用 5/25 法則，分別算出我每個部位的絕對門檻區間與相對門檻區間，
標明哪一個門檻會先觸發。
4) 針對我列的自我弱點，設計 3 條對應的禁止條文與一道冷靜期程序。
請只用我提供的數字，不要替我假設報酬率；任何你不確定的稅制或費用，
請標註「需自行向主管機關或券商查證」，不要給投資建議。